事情：2025年10月29日，公司宣告2025年三季报。2025年前三季度，公司告终贸易收入117.88亿元，同比-22.32%；告终归母净利润6.88亿元，同比-45.34%；告终扣非净利润6.30亿元，同比-48.29%。

　　胶膜剩余阶段性承压，9-10月胶膜价钱赓续上涨，希望启发公司剩余改观。凭据索比接头，25年8月初往后，原质料EVA粒子价钱闪现震动上涨的趋向，10月22日粒子价钱11750元/吨，比拟8月初涨幅约16%。9月往后，光伏胶膜伴随粒子价钱的上涨而赓续提价，9月底透后EVA、白色EVA胶膜价钱比拟8月底区别上涨12%、11%至6.17、6.67元/平米；10月胶膜价钱延续涨势，10月22日透后EVA、白色EVA胶膜价钱比拟9月底区别上涨1.5%、1.3%至6.26、6.76元/平米。瞻望2025Q4，跟着光伏胶膜价钱上涨，公司胶膜营业的剩余希望不停改观。

　　众重上风希望助力公司安定穿越周期。他日公司将不停加大研发进入，通过全系列的产物品类和杰出的本钱独揽才华，为XBC组件、TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新手艺供应性价比最佳的封装计划；公司将加疾海外光伏胶膜产能的扩张知足新兴商场高景心胸的商场需求，不停宁静公司光伏质料的环球商场份额。公司通过分别化的产物开辟和海外发售占比晋升，发奋低浸行业身分带来的影响，希望安定的穿越光伏行业周期。

　　受益于消费电子苏醒和AI利用加快演变，电子质料营业急迅起色。公司电子质料奇迹部的主导产物为感光干膜、FCCL和感光笼盖膜。跟着消费电子需求的苏醒以及AI利用的加快演变，PCB将进入新的拉长周期。公司电子质料营业曾经得到焦点原质料自供、华东华南双基地组织、海外里分切基地创立、研发和发售焦点团队提拔、环球头部PCB企业导入供应等稠密成绩，即将进入高速起色期。

　　投资倡议：咱们估计公司2025-2027年营收区别为166.82、191.28、220.02亿元，对应增速区别为-12.9%、14.7%、15.0%；归母净利润区别为10.01、16.24、22.60亿元，对应增速区别为-23.5%、62.3%、39.2%，以10月31日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为41X、25X、18X，公司是光伏胶膜的龙头企业，希望安定穿越周期，支柱“推举”评级。